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從歷史上看，每一次美國(guó)進(jìn)入加息周期都會(huì)對(duì)全球資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大的影響。原因在于，美元作為全球主要儲(chǔ)備資產(chǎn)和交易貨幣，在降息周期中，美聯(lián)儲(chǔ)向全球釋放美元流動(dòng)性，美國(guó)實(shí)際利率快速下降，對(duì)應(yīng)的是全球股市、房地產(chǎn)甚至近年來(lái)出現(xiàn)的虛擬資產(chǎn)價(jià)格快速上漲，很多國(guó)家也在美元低息期間大幅舉債發(fā)展自身經(jīng)濟(jì)。但當(dāng)美國(guó)CPI高企并進(jìn)入加息周期后，隨著實(shí)際利率穩(wěn)步回升，全球流動(dòng)資金有回流美國(guó)的趨勢(shì)。受影響最大的是流動(dòng)性較高的資產(chǎn)，比特幣近期價(jià)格就快速下跌，主要國(guó)家股市承受較大下行壓力，黃金、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格也會(huì)隨之調(diào)整，前期過(guò)多借入美元的國(guó)家因美元回流和美元指數(shù)上揚(yáng)，還款壓力陡然增加。

?回顧歷次美元加息周期，1982年至1984年加息周期直接導(dǎo)致了拉美經(jīng)濟(jì)危機(jī)，1988年至1989年加息周期間接導(dǎo)致了日本經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅，1992年至1995年加息周期間接誘發(fā)了1997年亞洲金融風(fēng)暴，1998年至2000年加息周期直接刺破了互聯(lián)網(wǎng)泡沫，2004年至2006年加息周期刺破了美國(guó)房地產(chǎn)泡沫并引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，2015年以來(lái)的加息周期中美聯(lián)儲(chǔ)吸取之前加息過(guò)快的教訓(xùn)放慢了節(jié)奏，但因突如其來(lái)的新冠肺炎疫情提前結(jié)束了加息周期，不得不進(jìn)入降息周期，否則很有可能引發(fā)美國(guó)股市或其他的危機(jī)。

疫情以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)向全球市場(chǎng)釋放了天量貨幣，并將現(xiàn)代貨幣理論（MMT）付諸實(shí)踐，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表從2019年末的4.17萬(wàn)億美元上漲到2021年末的8.7萬(wàn)億美元，全球債務(wù)規(guī)模也上升至“二戰(zhàn)”以來(lái)的新高，因此此次美國(guó)加息縮表對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響可能會(huì)更大，必須提前做好相關(guān)應(yīng)對(duì)，韓國(guó)等一些國(guó)家已經(jīng)提前加息予以應(yīng)對(duì)。這也是馬斯克此前公開(kāi)預(yù)言2022年可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的重要原因。

?觀察歷次美元加息受影響較大的國(guó)家和地區(qū)能發(fā)現(xiàn)幾個(gè)顯著特點(diǎn)：

一是外債規(guī)模總體較大，已經(jīng)大幅超過(guò)本國(guó)GDP，而自身外匯儲(chǔ)備不足，且經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和增長(zhǎng)方式較為單一，比如上世紀(jì)80年代的阿根廷、墨西哥，美元外債規(guī)?；撸抑饕鲩L(zhǎng)方式是能源出口，原油價(jià)格下跌讓原油出口國(guó)收入大幅減少，而美元升值又讓這些國(guó)家還款額大幅增加。

二是房地產(chǎn)或股票市場(chǎng)泡沫化較為嚴(yán)重，比如上世紀(jì)90年代的東南亞各國(guó)，以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)短期內(nèi)大幅促進(jìn)了這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并帶來(lái)房地產(chǎn)和股市的泡沫化發(fā)展，美元加息一方面減少了外部需求，另一方面資金回流又刺破了房地產(chǎn)和股市泡沫，很多人認(rèn)為是國(guó)際金融大鱷的圍獵引發(fā)了東南亞金融危機(jī)，殊不知金融大鱷只不過(guò)是火上澆油，加快了危機(jī)的演化和規(guī)模。隨后2000年美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫、2007年美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅也均與美元加息有直接聯(lián)系。

三是沒(méi)有提前做好應(yīng)對(duì)危機(jī)的預(yù)案，沒(méi)有提前加固自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，無(wú)論是東南亞金融危機(jī)還是美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅均能夠充分體現(xiàn)這點(diǎn)。 但另一方面，每次美元加息周期中，還有很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)明顯問(wèn)題，這與其內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、是否提前做好應(yīng)對(duì)措施、總體抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)弱均有直接關(guān)系。?

?通過(guò)上述分析再對(duì)比我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況就可以分析此次美元加息周期對(duì)我國(guó)的總體影響。

?第一，我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期與美國(guó)不完全同步。由于防疫路線選擇的不同，我國(guó)較早地控制住了疫情的傳播，2020年中期我國(guó)就開(kāi)始逐步實(shí)現(xiàn)了貨幣政策的正?；让绹?guó)即將到來(lái)的加息整整早了兩年，經(jīng)濟(jì)增速也領(lǐng)先于全球主要經(jīng)濟(jì)體。這也吸引了大量海外中長(zhǎng)期投資的進(jìn)入。根據(jù)《全球投資趨勢(shì)監(jiān)測(cè)報(bào)告》數(shù)據(jù)，2020年，中國(guó)FDI逆勢(shì)增長(zhǎng)4%，達(dá)1630億美元，超過(guò)美國(guó)成為全球最大外資流入國(guó)。2022年，美國(guó)進(jìn)入加息周期，我國(guó)反而有貨幣政策操作空間，可以采取更加靈活的貨幣政策，通過(guò)降準(zhǔn)和降息減少企業(yè)融資成本，提升企業(yè)利潤(rùn)空間，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

?第二，我國(guó)擁有較充足的外匯儲(chǔ)備。疫情期間，得益于我國(guó)出口和FDI的大幅增長(zhǎng)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備穩(wěn)步提升。截至2020年末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32165億美元，較2019年末上升1086億美元。我國(guó)還限制了地產(chǎn)企業(yè)的對(duì)外舉債，全年新增外債規(guī)?？刂圃诤侠矸秶鷥?nèi)。截至2020年末，我國(guó)全口徑（含本外幣）外債余額為24008億美元，提前預(yù)防了潛在風(fēng)險(xiǎn)。?

第三，我國(guó)已提前加固了自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在疫情暴發(fā)之初我國(guó)就提前著手限制房地產(chǎn)行業(yè)的非理性發(fā)展，陸續(xù)出臺(tái)了“三道紅線”以及后來(lái)的“兩道紅線”政策，如今已呈現(xiàn)出明顯效果，房地產(chǎn)投資、商品房銷(xiāo)售等核心數(shù)據(jù)自2020年下半年起已開(kāi)啟同比下降模式。

房地產(chǎn)行業(yè)作為近年來(lái)我國(guó)信用擴(kuò)張的主要工具，有效抑制其高速的不正常發(fā)展不僅能為下一階段的“寬貨幣”留出足夠空間，更能防止因美國(guó)進(jìn)入加息周期而產(chǎn)生的巨大潛在風(fēng)險(xiǎn)。 當(dāng)然，美元進(jìn)入加息周期后，預(yù)計(jì)外部需求將會(huì)出現(xiàn)明顯減弱，并由此導(dǎo)致我國(guó)近兩年高速增長(zhǎng)的出口規(guī)模有所下降，帶動(dòng)人民幣由升值預(yù)期轉(zhuǎn)為貶值預(yù)期，因而必須充分發(fā)揮內(nèi)循環(huán)作用，通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需彌補(bǔ)外需下降對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所帶來(lái)的沖擊。?

總體而言，就當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)而言，應(yīng)對(duì)美元進(jìn)入加息周期對(duì)我國(guó)的直接影響，必須提前做好房地產(chǎn)下行周期、出口增速下降對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所帶來(lái)沖擊的準(zhǔn)備工作，同時(shí)控制好國(guó)內(nèi)“寬貨幣”與匯率的協(xié)調(diào)，加大收入分配改革力度，鼓勵(lì)居民消費(fèi)，盡早促進(jìn)PPI向CPI的正常傳導(dǎo)。