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今年3月，當新型冠狀病毒導(dǎo)致投資者爭相拋售金融資產(chǎn)時，他們瘋狂涌入美元——全球最終的避險資產(chǎn)。
但在美國努力應(yīng)對新冠肺炎疫情對經(jīng)濟復(fù)蘇造成的壓力之際，美元匯率下跌?，F(xiàn)在，一些華爾街人士警告說，美元可能會進一步下跌，部分原因是特朗普總統(tǒng)對危機的處理和孤立主義政策。
野村證券（Nomura）周一在一份給客戶的報告中表示：“我們預(yù)計，美元的主導(dǎo)地位將會減弱，并在長期內(nèi)走軟?！?br> 作為美國全球地位的重要象征，美元仍然是投資者的首選貨幣，他們用美元在全球范圍內(nèi)交易各種資產(chǎn)。它也是世界上最大的儲備貨幣，被各國政府、央行和其他主要金融機構(gòu)大量持有。看漲美元的人和懷疑論者都明白，目前的確沒有第二選擇。
然而，投資者對美元的前景正變得不那么樂觀。不斷增長的債務(wù)負擔和特朗普對“美國優(yōu)先”政策的承諾增加了風(fēng)險。美國在世界舞臺上的地位降低，可能會鼓勵盟友轉(zhuǎn)而增持其他主要貨幣。
與此同時，貝萊德（BlackRock）等資產(chǎn)管理公司正鼓勵客戶考慮在歐洲投資的機會，歐洲國家似乎能更好地應(yīng)對病毒帶來的健康和經(jīng)濟挑戰(zhàn)。
這可能會在未來幾個月?lián)p害美元的價值，盡管全球匯率制度的任何實質(zhì)性變化都需要幾十年的時間。
疲軟的前景
那些希望押注美元貶值的人指出了美國日益惡化的經(jīng)濟前景，美國新冠肺炎確診病例已攀升至近340萬例。
隨著美國新增病例數(shù)量急劇上升、失去控制，許多州正在重新實施嚴格的封鎖措施，威脅著4月份開始的脆弱復(fù)蘇。在號稱“世界第五大經(jīng)濟體”的加州，州長加文·紐森（Gavin?Newsom）周一關(guān)閉了餐館、電影院、動物園、博物館和酒吧的室內(nèi)座位。目前，至少有27個州暫停重開企業(yè)或重新實施旨在減緩病毒傳播的措施。
“如你所見，美國重新開放得太早，”野村策略師Jordan?Rochester表示?！坝捎谝咔樵俅伪l(fā)，美元在中期內(nèi)應(yīng)該會走軟。”他還提到了人們對失業(yè)率將持續(xù)高企的擔憂，美國一些最大的銀行也有同樣的看法。



經(jīng)濟環(huán)境支持了這樣一種觀點，即美國利率將在更長的時間內(nèi)保持在接近零的水平，從而令美元承壓。這對美國不斷膨脹的財政赤字也不是好兆頭。今年美國聯(lián)邦債務(wù)預(yù)計將達到GDP的101%。
美國政府正在增加借貸，為支撐經(jīng)濟的大規(guī)模刺激計劃提供資金。美國財政部本周表示，6月份的預(yù)算赤字飆升至8，640億美元。此外，美國還存在相當大的經(jīng)常賬戶赤字，這意味著美國在國外的商品、服務(wù)和投資比它帶來的要多。
其他發(fā)達經(jīng)濟體的借貸也大大增加。但在美國，政府發(fā)行債券的速度比美聯(lián)儲購買債券的速度快。Rochester表示，這意味著市場上有更多的美國國債，這些國債的價值高于美元。
關(guān)注歐元(1.1417,-0.0002,-0.02%)
與此同時，歐元對一些投資者的吸引力似乎越來越大。盡管歐洲經(jīng)濟嚴重衰退，但歐元兌美元今年迄今已升值約2%。
Rochester指出，高頻數(shù)據(jù)顯示，美國的復(fù)蘇已經(jīng)停滯，因為美國正在抗擊新的疫情爆發(fā)，而在更早進入封鎖的歐洲，經(jīng)濟活動仍在改善。
盡管存在分歧，但樂觀的看法是，歐洲國家最終將會達成一項復(fù)蘇方案，通過2021-27年預(yù)算，在金融市場籌集7500億歐元（8250億美元）。
高盛策略師Zach?Pandl在上月給客戶的報告中稱，這可能”代表著該地區(qū)朝著加強財政政策協(xié)調(diào)邁出了重要一步，重要的是，這將成為全球投資者獲得高評級歐元計價債券的新來源?！?br> Pandl表示，他預(yù)計歐元兌美元將逐步升值，但可能會加快升值步伐。他寫道：“最近有關(guān)歐元區(qū)的消息明顯朝著積極的方向發(fā)展?！?br> 美國擁有一長串擁有壟斷地位的藍籌股公司，但隨著歐洲地區(qū)狀況的改善，其金融資產(chǎn)正受到越來越密切的關(guān)注，這可能會推動對該地區(qū)貨幣的需求。
美國銀行（Bank?of?America）周二公布的一項針對基金經(jīng)理的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，歐洲股票持有量出現(xiàn)“大幅躍升”。超過40%的受訪者說，他們希望增加對歐元的敞口。
就目前而言，幾乎沒有其他選擇
我們有理由保持謹慎。美元的下跌已經(jīng)在很多場合被預(yù)測過了，但總是為時過早。
美元因成為許多全球交易的首選貨幣而受益，包括石油等大宗商品的交易。它占世界貨幣儲備的62%，參與了88%的全球貨幣交易。這種情況在近期或中期內(nèi)不太可能出現(xiàn)大幅改變。
荷蘭合作銀行（Rabobank）外匯策略主管簡?福利（Jane?Foley）表示：“我不認為美元將失去吸引力?！?br> 她指出，由于美元往往會在全球經(jīng)濟前景惡化時走強，全球最大經(jīng)濟體美國出現(xiàn)的問題實際上可能助長對美元的需求。
但野村證券表示，隨著時間的推移，對美國債務(wù)的擔憂、經(jīng)濟疲軟以及歐洲的凝聚力增強，可能會開始削弱美元。該行表示，美元在未來五年內(nèi)可能貶值20%。
地緣政治可能會加劇這一趨勢。野村證券認為，如果特朗普贏得第二個任期，繼續(xù)推進去全球化可能會削弱美元，并鼓勵更多地使用人民幣(6.9965,0.0041,0.06%)進行貿(mào)易結(jié)算。
研究支持了“美國優(yōu)先”的策略從長遠來看會損害美元的觀點。2017年，美國國家經(jīng)濟研究局（National?Bureau?of?Economic?Research）發(fā)表的一份工作報告發(fā)現(xiàn)，如果美國不再被視為盟友安全的保障，導(dǎo)致這些盟友在外匯儲備中持有更多歐元、日元和人民幣，那么海外投資者對美元的需求可能會下降。
福利指出，俄羅斯在處理原油交易時越來越避免使用美元，而在美國退出伊朗核協(xié)議后，歐盟高級官員開始游說更多地使用歐元。繼續(xù)在伊朗運營的公司擔心特朗普實施制裁，阻止他們獲得美元。
此外，數(shù)字貨幣的崛起也可能侵蝕美元的主權(quán)。Facebook正在推進其天秤座計劃，但出于對欺詐和金融犯罪的擔憂，對數(shù)字貨幣巨大的監(jiān)管障礙依然存在。